Een waardebepaling is geen exacte wetenschap. Drie waarderingsspecialisten die hetzelfde bedrijf bekijken, komen op drie verschillende getallen uit. Dat is geen tekortkoming van het vak. Het zegt iets over wat waarde is: een verwachting, geen feit.
In de praktijk zetten wij voor elk MKB-traject drie methoden naast elkaar. Niet omdat er één juist is, maar omdat de bandbreedte tussen die drie laat zien wat een redelijke afspraak is, en waar de onderhandeling zich gaat afspelen. Hieronder kort wat de methoden doen, wanneer je welke gebruikt, en wat ze in elkaar overdragen.
Waardebepaling — AI-rapport
EV/EBITDA · 6,0xHet waarderingsrapport in DealM8: bandbreedte, genormaliseerde cijfers en AI-onderbouwing op één scherm.
Methode 1: Multiples
De multiple-methode kijkt naar wat vergelijkbare bedrijven recent hebben opgebracht, uitgedrukt als veelvoud van EBITDA (of soms omzet). Een MKB-bedrijf met 1,5 miljoen genormaliseerde EBITDA in een sector waar de gangbare multiple 5 is, levert dus een indicatieve waarde van 7,5 miljoen op (op enterprise value-basis).
De kracht: het is concreet, transparant en goed uitlegbaar. Een ondernemer snapt het direct. De zwakte: de multiple verschilt sterk per sector, per omvang en per moment in de cyclus. En de gebruikte vergelijkingsdeals zijn vaak niet openbaar, dus de adviseur leunt op gevoel of op betaalde databases.
Wanneer wij deze methode dominant gebruiken: bij MKB-bedrijven met stabiele kasstromen in goed gedocumenteerde sectoren (zoals SaaS, MSP, productiebedrijven).
Methode 2: DCF (Discounted Cash Flow)
De DCF-methode bouwt de waarde op vanuit de toekomst: een prognose van vrije kasstromen voor de komende vijf tot tien jaar, contant gemaakt naar vandaag tegen een disconteringsvoet die het risico weerspiegelt. Aan het eind van de prognoseperiode komt een eindwaarde, gebaseerd op een terminale groei.
De kracht: het dwingt je om expliciet te maken wat je verwacht. Hoeveel groeit de omzet? Wat doet de marge? Hoeveel investering is er nodig om dat waar te maken? Die discussie is op zichzelf al waardevol, los van het eindgetal.
De zwakte: de uitkomst is extreem gevoelig voor je aannames. Een halve procentpunt verschil in de disconteringsvoet of de terminale groei verandert de uitkomst significant. Voor MKB-bedrijven met grote afhankelijkheid van de eigenaar of beperkte voorspelbaarheid wordt het al snel een schijnzekerheid.
Wanneer wij deze methode dominant gebruiken: bij groeibedrijven, bij sectoren waar multiples scheef getrokken zijn, en bij dossiers waar de toekomst sterk afwijkt van het verleden.
Methode 3: Marktreferenties (transactiemultiples van recente deals)
De derde methode kijkt expliciet naar wat recent in de markt is betaald voor vergelijkbare bedrijven. Niet de theoretische multiples uit een database, maar de werkelijke koopsommen uit gerealiseerde transacties. Voor een verkoper is dit vaak het meest overtuigende verhaal: "voor een bedrijf zoals het uwe betaalt de markt momenteel x".
De kracht: het sluit aan op de realiteit van wat er nu gebeurt. De zwakte: vergelijkbare deals zijn schaars en zelden openbaar. Je hebt netwerk en data nodig om hier een geloofwaardig verhaal van te maken.
Wanneer wij deze methode dominant gebruiken: als ondersteuning naast multiples of DCF. Zelden alleen.
Wat de markt er feitelijk mee doet
Hier zit de eerlijke nuance: de uiteindelijke koopsom wordt zelden door één methode bepaald. De waardering geeft je de bandbreedte (bijvoorbeeld 6,5 tot 8 miljoen), de onderhandeling bepaalt waar in die bandbreedte je uitkomt, en de structuur (earn-out, vendor loan, garanties) bepaalt wat dat in werkelijkheid waard is.
Wij komen regelmatig dossiers tegen waarbij de DCF op 9 miljoen uitkwam, de multiples op 7, en de uiteindelijke koopsom op 8,2 lag, mét een earn-out van 800k over twee jaar. Drie methoden, drie verhalen, één deal.
Wat AI hier wel en niet doet
AI helpt op twee plekken in de waardering. Eén: bij het sneller opzetten van een DCF-model met sectorbenchmarks voor disconteringsvoet en groei. Twee: bij het zoeken van relevante transactie-referenties uit databases en openbare bronnen.
Wat AI níet doet is de adviseursoordeel-laag erbovenop. Welke aannames zijn geloofwaardig voor dit bedrijf, welke multiples werken in deze sector op dit moment, en hoe vertel je de ondernemer dat de waarde lager ligt dan hij hoopte zonder de relatie te schaden. Daar zit het vak.
"Een waardering is een gesprek over de toekomst, in een taal die de markt verstaat. De cijfers helpen, maar het gesprek is wat de deal maakt."
Hoe ziet dat eruit in DealM8?
We laten in een live demo de waarderingsmodule zien, naast de rest van het traject.